事件：2018年8月14日，公司公布 18 年上半年财报，报告期内公司共实现营业收入22.56 亿元，同比下降 0.05%；归属母公司净利润 5.43亿元，同比增长12.09%；每股收益 0.96 元，同比增长12.94%。
事件分析与结论：
1. 精细基础双布局促进业绩增长
近日，公司公告2018H1半年报，公司实现营业收入22.56 亿元，同比下降 0.05%；归属母公司净利润 5.43亿元，同比增长12.09%；每股收益 0.96 元，同比增长12.94%。公司业绩稳中有增。受益于基础化工产品价格大幅上涨，公司生产的双氧水，液氨，小苏打等多种产品销售业绩大幅提高。2018年Q1双氧水（27.5%）均价1586元/吨，Q2均价1603元/吨，2018年初至今均价为1523元/吨，相比于2017年全年均价同比增长53.3%。2018年Q1液氨均价3418元/吨，Q2均价3263元/吨，2018年初至今均价为3341元/吨，相比于2017年全年均价同比增长22.2%。继设立全资子公司安徽金禾化学材料研究所后，公司又将设立全资孙公司金轩新能源以满足生产需要，加快推进公司在精细化工领域产品结构和优化升级。
2. 公司产业链结构完整, 占据同行业绝对领先地位
公司的主要业务为精细化工，基础化工和贸易。经过多年产业拓张，公司依托产业链延伸等优势，已经成为了精细化工产品的支柱性企业。受益于基础化工产品价格大幅上涨，公司生产的双氧水，液氨，小苏打等多种产品销售业绩大幅提高。近期受多地区中小产能停产和检修影响，双氧水出现严重供不应求现象。安赛蜜，三氯蔗糖符合全球健康低热量的趋势，在易用性综合指标上较有优势。公司账上资金充足，在自主创新、专利技术方面，也均处于同行业领先地位。
3. 发挥全产业链协同优势，形成资源循环利用一体化态势
我国总体精细化工业务行业增速乐观，总体预期为15%。公司资源循环利用一体化优势明显，生产液氨，联产甲醇，后拓展了甲醛，新戊二醇等产品；利用废气提纯生成双氧水等，形成了资源的循环利用。公司处在长三角经济活跃地带，依靠产品运输成本低，包装成本低，人工成本低，能效成本低等优势，生产的三氯蔗糖的成本约为17万每吨，远低于竞品27-30万每吨的成本线，利用自身成本优势可以实现对市场价格充分影响，维持良性竞争格局。
4. 公司发展稳定，加快甜味剂产业一体化进程
公司将新增1500吨三氯蔗糖产能满产运行同时拟扩增1500吨三氯蔗糖产能，将进一步扩大公司业绩弹性，稳固公司甜味剂龙头地位。公司在2017年二季度已经投产产能为1500吨/年的项目，并在5月份实现满产运行。公司5月发布公告称拟进一步扩产1500吨三氯蔗糖产能，现已实现4000吨/年产能。公司近期与定远县政府签订投资框架协议，预计总投资22.5亿元分两期设立循环经济产业园项目，有利于公司在食品添加剂、医药中间体等精细化工、生物科技领域内相关领域的拓展。
5. 投资评级与估值
预计公司2018-2020年归母净利润分别为12.08、13.56、15.16亿元，EPS分别为2.14、2.40、2.69，对应PE分别为9.09、8.10、7.25，给予强烈推荐评级。
